De goudprijs is de afgelopen jaren enorm gestegen, maar de voor inflatie gecorrigeerde prijs is het stabiel gebleven. Nicolas Johnson, Portfolio Manager bij Pimco, legt uit wat dit betekent voor beleggers.

De zwakke Amerikaanse dollar, de lage rentetarieven, de zorgen over inflatie, de groeiende overheidsschuld en het wereldwijd stijgende aantal Covid-19-infecties blijken de drijvende krachten achter de goudprijs te zijn. Hoewel het begeerde edelmetaal begin augustus op nieuwe hoogtepunten werd verhandeld, blijft goud aantrekkelijk gewaardeerd.

Wisselwerking tussen goud en Amerikaanse staatsobligaties
Hoewel veel factoren de goudprijs beïnvloeden, kan slechts één aspect de prijsontwikkeling van het afgelopen decennium verklaren: de schommelingen in de reële, d.w.z. voor inflatie gecorrigeerde rendementen op Amerikaanse staatsobligaties. Goud heeft in wezen een reëel rendement van nul en is afhankelijk van de ontwikkeling van het rendement op staatsobligaties.

Sinds 2006 wordt goud verhandeld als een actief met een looptijd van bijna 30 jaar. Vanuit het oogpunt van de markt is het te verwachten dat beleggers minder sterk de voorkeur zullen geven aan het edelmetaal wanneer het reële rendement van Amerikaanse staatsobligaties stijgt en daarom beleggen in staatsobligaties of in inflatiegekoppelde obligaties (TIPS) – de goudprijs zal waarschijnlijk dalen. Omgekeerd zou dit betekenen dat de prijs van goud stijgt als de reële rente op staatsobligaties daalt.

De belangstelling voor goud blijft groeien
De zogenaamde spotprijs is bepalend voor directe handel in fysiek goud. Dit tarief wordt berekend op basis van de prijzen van de huidige goudhandel, waarin transacties op korte termijn worden uitgevoerd. De spotprijs is een gemiddelde prijs die is samengesteld uit de prijs waartegen de laatste goudtransactie plaatsvond, de goedkoopste prijs waartegen de troy ounce goud momenteel op de markt beschikbaar is (vraagprijs), en de prijs waartegen de hoogste bieder bereid is te betalen (geldkoers).

De spotprijs van goud is de afgelopen jaren fors gestegen – vooral omdat het reële rendement op Amerikaanse staatsobligaties is gedaald. Maar de voor inflatie gecorrigeerde goudprijs, d.w.z. de waardestijging minus het inflatiepercentage, heeft de recordhoogte van 2011 nog niet verbroken.

In de afgelopen 15 jaar heeft de voor inflatie gecorrigeerde goudprijs, op een paar uitzonderingen na, de neiging om zijwaarts te bewegen binnen een smal bereik. De eerste afwijking deed zich voor nadat de eerste gouden ETF’s in 2004 werden aangeboden en sindsdien is er nieuwe toegang tot de markt voor beleggers geopend. De financiële crisis van 2008 bracht een tweede uitschieter, toen beleggers steeds meer in goud investeerden.

De voor inflatie gecorrigeerde goudprijs staat momenteel op een laag niveau. Johnson denkt dat het waarschijnlijk is dat deze prijs de komende jaren zal stijgen. Niet in de laatste plaats omdat de recente prestaties van het edelmetaal (vergelijkbaar met die na de financiële crisis van 2008) meer belangstelling hebben gewekt bij financiële marktpartijen.

Goud wordt aantrekkelijk gewaardeerd

Ondanks de huidige hoge goudprijs is hij van mening dat het edelmetaal nog steeds een veelbelovende waardering heeft tegen de achtergrond van historisch lage reële rentetarieven – je zou zelfs kunnen zeggen dat goud goedkoop is.

Toch vormt een stijgende reële rente nog steeds het grootste risico voor de goudprijs. Maar het huidige momentum en de groeiende belangstelling voor het edelmetaal zullen de voor inflatie gecorrigeerde goudprijs omhoog drijven. Voor beleggers geldt het volgende: Goud biedt nog meer opwaarts potentieel.

Laat een reactie achter

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *