Soms stelt de obligatiemarkt je voor raadselen. De inflatie is al een tijdje aan het stijgen, maar de yield op lange staatsobligaties is nog steeds aan het dalen, terwijl je het omgekeerde zou verwachten. Dat gebeurt wel met de yield op kortlopend staatspapier.
Natuurlijk, Powell van de Fed heeft geruststellende woorden gesproken. Dat verklaart deels de aanhoudende daling. Hij maakte bovendien duidelijk dat het beleid van de Fed voorlopig niet gaat veranderen. De stijging van de yield op het kortlopende papier wijst er weer wel op, dat beleggers de komende drie jaar een verkrapping in het beleid verwachten.
De combinatie van dalen (lang) en stijgen (kort) kan er op wijzen dat beleggers verwachten dat ondanks alles de Fed toch te vroeg gaat verkrappen en daarmee de groei op lange termijn afknijpt. De geschiedenis biedt hier voldoende voorbeelden van.
Het kan ook zijn dat veel beleggers staatspapier kopen, omdat ze geloven in secular stagnation ondanks alle verruiming. De economie zal zodoende deflatoir blijven en daar passen lage yields bij.
Maar wat als de huidige prijsstijgingen het gevolg zijn van een cyclische opleving van de economie. Daardoor kunnen prijsstijgingen versterkt doorzetten als de vraag toeneemt. De Fed is dan te afwachtend! Wie het weet, mag het zeggen!
Start met Automatisch Beleggen
De rente slaagde er onlangs in om de afvlakkingslijnen van de afgelopen 50 en 200 dagen te heroveren.
Op het eerste gezicht lijken de hoeders van het monetaire beleid het nog steeds behoorlijk oneens over de vraag hoe de inflatie het best bestreden kan worden.
Waarom is de rente zo laag? Zijn dat vooral lange termijnfactoren als vergrijzing en de ontwikkeling van de productiviteit? Of spelen centrale banken hier een belangrijke rol ?
De trukendoos van de centrale banken deed de voorbije 13 jaar wonderen voor bijna alle activaklassen.
