Beleggers aller landen mogen wel een standbeeld voor Fed-voorzitter Ben Bernanke oprichten: QE3 helpt vooral aandelenbeleggers.
In een periode waarin wordt getwist of de V.S. in een recessie terecht zal komen of misschien al zit, lijkt er een nieuw monetair stimuleringspakket aan te komen. Op de bijeenkomst van Centrale Bankiers in Jackson Hole durfde Bernanke dat nog niet hardop aan te kondigen, omdat er dissidenten in eigen kring zijn. Drie leden van het beleidsbepalende Federal Open Market Committee lagen de laatste keer dwars toen werd aangekondigd dat de Federal Funds rate tot 2013 niet zou worden verhoogd. De voorzitter neemt bij de volgende bijeenkomst twee dagen de tijd om de dissidenten over de streep te trekken.
Recente uitspraken van andere “duiven” in de FOMC doen verwachten dat Quantitative Easing 3 er komt. En zeker als a.s. vrijdag de werkgelegenheidscijfers weer teleurstellen.
Maar zal het helpen? Onderstaande tabel van de Federal Bank of Boston laten zien wat de effecten van QE2 zijn geweest (THE ESTIMATED MACROECONOMIC EFFECTS OF THE FEDERAL RESERVE’S LARGE-SCALE TREASURY PURCHASE PROGRAM, Jeffrey C. Fuhrer and Giovanni P. Olivei). Vooral het werkgelegenheidseffect was maar gering.
| Tabel 1 Breakdown of estimated effects of $600B Treasury purchases | ||
| Component | Effect | Implication |
| Effect of purchases on interest rates | 20-30 basis points | Treasury and related yields reduced by this amount |
| Effect of interest rates on spending (GDP) | 2 to 4 times rate changes | Real GDP about 40-120 basis points higher after 1-2 years. We use 75-80 bps as areasonable compromise. |
| Effect of spending increase on unemployment | 0.5 times spending change | Unemployment rate about 0.3 to 0.4 ppt lower after 2 years |
| Employment effect | With a labor force of about 153 million | Implies an additional 700,000 jobs |
Dit heeft dus blijkbaar weinig zin. Maar de hoop is waarschijnlijk dat als QE3 een andere vorm krijgt deze wel effect sorteert. Goldman Sachs suggereert dat in een extreme situatie de Fed er onder andere toe over kan gaan om bijvoorbeeld ook effecten van de private sector op te kopen.
Al met al met lijkt de kans op monetaire verruiming groot en daarmee de mogelijkheid dat deze middelen neerslaan in de financiële markten. De laatste twee QE’s hebben in elk geval de Amerikaanse aandelenbeurs geen kwaad gedaan: zie grafiek.
Het koersherstel in de laatste week van augustus wijst erop dat beleggers alvast voorsorteren op het nieuwe programma. Maar ja, als iets té voorspelbaar wordt, moet je als vermogensbeheerder en belegger gaan oppassen!
Franke Burink
Castanje Vermogensbeheer
Start met Automatisch Beleggen
Deze week was er een jubelstemming in de media. De Amsterdamse beursgraadmeter heeft het oude beursrecord uit 2000 gebroken.
Het voelt oncomfortabel en we zijn er niet helemaal gerust op. De aandelenmarkten breken records en lijken losgezongen te raken van de reële economie.
De legendarische beleggersgoeroe Jeremy Grantham (81) waarschuwt voor een stevige beurscorrectie. Hij wantrouwt het optimisme op de beurzen en heeft de beurs grotendeels verlaten.
De wereldeconomie en het bedrijfsleven worden momenteel met tal van problemen geconfronteerd: hoge inflatiecijfers, monetaire verkrapping en de oorlog in Oekraïne.
