De Kritische Vraag: De markten prijzen al lagere rentes in, alsof het verlies van de onafhankelijkheid van de Amerikaanse centrale bank (de Fed) een voldongen feit is. Maar is dit slechts een politiek spelletje, of zijn we getuige van een fundamentele machtsverschuiving die, aangejaagd door AI, de spelregels voor elke belegger herschrijft en een zeldzaam “Goldilocks”-scenario kan creëren?
De Analyse in 30 Seconden
- De Machtsstrijd: De Amerikaanse regering (onder Trump) drukt de Fed openlijk richting lagere rentes, wat de onafhankelijkheid van de centrale bank uitholt.
- De Markt als Medeplichtige: De kapitaalmarkten wachten niet af, maar handelen al op dit scenario. Ze prijzen lagere rentes in en worden zo zelf een risicofactor.
- Het Scenario: Een door de politiek afgedwongen renteverlaging naar circa 2,25% is waarschijnlijk, mogelijk gecombineerd met nieuwe steunmaatregelen (QE).
- De Conclusie: Dit creëert een “Goldilocks”-omgeving (lage rentes, stijgende markten, gematigde inflatie), gedreven door productiviteitswinst uit AI.
De vraag is niet langer *of* het monetaire systeem in de VS verandert, maar *hoe snel*. De financiële markten handelen al op deze verandering, lang voordat deze openlijk wordt uitgesproken. Wat begon als schermutselingen op sociale media is uitgegroeid tot een systeemcrisis over wie de Amerikaanse geldpolitiek bepaalt: de centrale bank of de regering.
Het Machtspel: Trump versus de Fed
De regering Trump drukt de Federal Reserve openlijk richting een agressieve renteverlaging. Het doel is duidelijk: lagere rentes stimuleren de economie, maken herfinanciering goedkoper en verzwakken de dollar, wat de export ten goede komt. De Fed probeert haar geloofwaardigheid en onafhankelijkheid te verdedigen, maar de politieke druk wordt steeds groter. Met de benoeming van Stephan Miran, een criticus van de onafhankelijkheid van de Fed, in het bestuur van de centrale bank, is de strijd in een beslissende fase beland.
Het Scenario: Een “Goldilocks” omgeving
Voor beleggers is een door de politiek afgedwongen renteverlaging het meest waarschijnlijke basisscenario. Strategen verwachten dat een nieuwe, loyale Fed-voorzitter de rente (Fed Funds Rate) al tegen het einde van het jaar zou kunnen verlagen naar circa 2,25%. Dit zou de markten op twee manieren ondersteunen:
- Dalende rentes: Dit is direct positief voor zowel aandelen- als obligatiekoersen.
- Productiviteitswinst door AI: Anders dan in eerdere cycli wordt de economie niet aangejaagd door schuld, maar door efficiëntiewinsten dankzij Kunstmatige Intelligentie. AI helpt de productiekosten te verlagen en tempert zo de inflatie op lange termijn.
Deze zeldzame combinatie van dalende rentes, gematigde inflatie en stijgende markten wordt een “Goldilocks”-scenario genoemd: niet te heet, niet te koud, maar precies goed.
De Nieuwe Werkelijkheid: Rente & Inflatie
| Factor | Huidige Situatie | Verwacht Scenario |
|---|---|---|
| Leidende Rente (Fed) | 3,50% – 3,75% | Daling naar 2,00% – 2,50% |
| 10-jaars Rente (Treasury) | ~3,5% – 4,0% | Daling richting 3,0% of lager |
| Inflatie | Kortstondige impulsen (bijv. door importheffingen) | Structureel lager door AI-productiviteitswinst |
| US Dollar | Sterk | Gematigd zwakker |
Wat dit betekent voor uw portefeuille
De logische conclusie is om te positioneren voor een omgeving van structureel lagere rentes en gematigde inflatie. De impact van AI is hierin cruciaal: het is niet alleen een technologische, maar ook een macro-economische game-changer die de logica van het monetaire beleid verandert. Dit scenario is gunstig voor:
- Obligaties: Dalende rentes betekenen stijgende obligatiekoersen.
- Aandelen: Lagere rentes maken aandelen (met name groeiaandelen in de tech-sector) relatief aantrekkelijker.
- Grondstoffen: Een zwakkere dollar is over het algemeen positief voor grondstoffenprijzen.
Conclusie:
De onafhankelijkheid van de Federal Reserve staat op het spel, en de markt handelt alsof de strijd al beslist is. Een door de politiek afgedwongen beleid van lagere rentes lijkt onvermijdelijk. In combinatie met de productiviteitsrevolutie door AI, kan dit op korte tot middellange termijn een zeer gunstig “Goldilocks”-klimaat creëren voor beleggers. De rol van de centrale bank verandert van een onafhankelijke arbiter naar een instrument van de politieke agenda.
Bron: ETHENEA
Dat is een mooi scenario, laten we hopen
Zijn er nog andere scenario’s?
Beste AW,
Dat is een uitstekende en essentiële vraag. Het is precies de denkwijze van een Kritische Belegger: het basisscenario begrijpen, maar direct vragen naar de risico’s en alternatieven.
Je hebt helemaal gelijk: het “Goldilocks”-scenario is het meest waarschijnlijke scenario als de strategie van de regering slaagt en de aannames over AI kloppen. Maar een goede strateeg is altijd voorbereid op andere uitkomsten.
Absoluut, er zijn andere, zeer reële scenario’s. Laten we de twee belangrijkste alternatieven naast ons basisscenario leggen.
Scenario 1: “Goldilocks” (Het Basisscenario uit het artikel)
Scenario 2: De “Stagflationary Nightmare” (Hoge Inflatie)
Dit is het meest gevreesde alternatief.
Scenario 3: “De Fed Slaat Terug” (Hogere Rentes)
Dit is het scenario waarin de onafhankelijkheid van de Fed overeind blijft.
De Scenario’s in een Overzicht
Onze Conclusie
We beschouwen “Goldilocks” als het basisscenario, omdat de markt (de ‘medeplichtige’) dit momentele inprijst. De markt handelt alsof de renteverlagingen al een feit zijn.
De andere scenario’s zijn echter de reden waarom risicomanagement zo cruciaal is. Het “Stagflationary Nightmare” is de zwarte zwaan waar we ons tegen moeten beschermen. Als de inflatie onverwacht begint op te lopen ondanks de dalende rentes, is dat het signaal dat dit negatieve scenario zich ontvouwt.
We hopen op Goldilocks, maar we zijn voorbereid op de alternatieven. Bedankt voor deze essentiële vraag!