Maart was een turbulente maand in de wereld van financiën en investeringen. Verschillende banken in de Verenigde Staten zijn failliet gegaan, waarbij Credit Suisse is overgenomen door concurrent UBS. Vermogensbeheerder Amundi probeert wat orde te scheppen.
Beleggers moeten met deze factoren rekening houden
De beleggingsexperts van Amundi geloven niet dat er een systeemcrisis op handen is. Banken in de VS en Europa zijn veel beter gepositioneerd dan in 2008 en zijn onderworpen aan strengere regelgeving. De bevestiging van Europese toezichthouders dat ze niet van plan zijn de krediethiërarchie te veranderen, zou de markten moeten ondersteunen – het Zwitserse geval is heel specifiek.
Bovendien betekenen de recente gebeurtenissen dat de landing van de economie moeilijker zou kunnen zijn dan eerder werd verwacht. De kredietcrisis zal waarschijnlijk de groei aantasten en ook bepalen hoe diep de recessie zal zijn. De heropening van de Chinese economie helpt wereldwijd, maar zou niet voldoende moeten zijn om de Amerikaanse recessie te compenseren. De centrale banken van hun kant nemen de onrust volgens Germano en Mortier serieus, maar blijven tegelijkertijd gefocust op de inflatie. Ze zouden nu nog afhankelijker zijn van de gegevens, met weinig of geen houvast voor hun beleid. De volatiliteit van obligaties zal hoog blijven aangezien de inflatie nog steeds boven de doelstelling ligt.
Opkomende markten worden ook beïnvloed door deze volatiliteit, maar hun groeivoordeel ten opzichte van ontwikkelde landen zal waarschijnlijk blijven bestaan. In een kwetsbaardere marktomgeving is selectiviteit waarschijnlijk de sleutel.
In maart waren de markten door elkaar geschud na een “zelfgenoegzame start van het jaar”, schrijven Vincent Mortier, Group CIO, en Matteo Germano, plaatsvervangend Group CIO bij de Franse vermogensbeheerder Amundi, in hun huidige beoordeling van de situatie op de beurs. De aanleiding was de ineenstorting van Silicon Valley Bank en andere regionale banken in de VS, gevolgd door Credit Suisse in Europa.
De renteherziening en de verschuiving in de marktverwachtingen van het optreden van de centrale bank waren enorm in zowel de VS als Europa. De volatiliteit op de obligatiemarkten bereikte het hoogste niveau sinds de Grote Financiële Crisis, terwijl de volatiliteit op de aandelenmarkten ook piekte, zij het in mindere mate. Mortier en Germano hebben hieronder de belangrijkste factoren verzameld die beleggers volgens hen in overweging moeten nemen.
Beleggers moeten met deze factoren rekening houden
De beleggingsexperts van Amundi geloven niet dat er een systeemcrisis op handen is. Banken in de VS en Europa zijn veel beter gepositioneerd dan in 2008 en zijn onderworpen aan strengere regelgeving. De bevestiging van Europese toezichthouders dat ze niet van plan zijn de krediethiërarchie te veranderen, zou de markten moeten ondersteunen – het Zwitserse geval is heel specifiek.
Bovendien betekenen de recente gebeurtenissen dat de landing van de economie moeilijker zou kunnen zijn dan eerder werd verwacht. De kredietcrisis zal waarschijnlijk de groei aantasten en ook bepalen hoe diep de recessie zal zijn.
De heropening van de Chinese economie helpt wereldwijd, maar zou niet voldoende moeten zijn om de Amerikaanse recessie te compenseren.
De centrale banken van hun kant nemen de onrust volgens Germano en Mortier serieus, maar blijven tegelijkertijd gefocust op de inflatie. Ze zouden nu nog afhankelijker zijn van de gegevens, met weinig of geen houvast voor hun beleid. De volatiliteit van obligaties zal hoog blijven aangezien de inflatie nog steeds boven de doelstelling ligt.
Opkomende markten worden ook beïnvloed door deze volatiliteit, maar hun groeivoordeel ten opzichte van ontwikkelde landen zal waarschijnlijk blijven bestaan. In een kwetsbaardere marktomgeving is selectiviteit waarschijnlijk de sleutel.
Beleggen in verschillende activaklassen – oftewel diversificatie – is het motto bij Germano en Mortier von Amundi. In maart verhoogden vermogensbeheerders hun toch al positieve houding ten aanzien van de Amerikaanse duration vooruitlopend op de recente daling van de rente, voor extra bescherming. Duration is een maatstaf voor hoe gevoelig obligaties zijn voor rentetarieven. Hiermee handhaven Germano en Mortier hun houding. Aan de andere kant nemen ze in Europa een enigszins defensieve houding aan ten aanzien van de looptijd. Wat bedrijfsobligaties betreft, richten ze zich op kwaliteitsnamen en mijden ze bedrijven met een hoge schuldenlast in zowel de EU als de VS, terwijl ze voorzichtig blijven met hoogrentende obligaties.
Pas op met aandelen
Mortier en Germano zijn al enige tijd voorzichtig met aandelen, omdat ze “de overdreven waarderingen als zorgwekkend beschouwen”. De recente volatiliteit in de VS en Europa is deels te wijten aan zelfgenoegzame markten. Beleggers zouden echter meer gefocust moeten zijn op het profiteren van de sterke prestaties tot nu toe in segmenten zoals cyclische sectoren en zouden moeten overwegen om te kijken naar defensieve gebieden met aantrekkelijke waarderingen en een sterk winstpotentieel.
Mortier en Germano daarentegen geven de voorkeur aan aandelen met een hoog dividend, aangezien de inflatie boven de doelstelling van de centrale bank blijft – deze zouden de inkomsten van beleggers kunnen verhogen. Bovendien zou de turbulentie hun standpunt over kwaliteit versterken. De twee neigen voornamelijk naar waardeaandelen en geven de voorkeur aan niet-Amerikaanse banken, terwijl ze een hoge mate van selectie handhaven.
Kieskeurig over opkomende markten
De risicomijdende stemming had invloed op de opkomende markten, vooral op obligaties in harde valuta, die de laatste tijd goed presteerden, aldus de twee experts van Amundi. Met groeiverschillen tussen opkomende en ontwikkelde markten en een zwakke dollar die opkomende markten ondersteunt, geven Germano en Mortier prioriteit aan aandelenselectie. In lokale valuta houden ze van Mexico, Colombia, Zuid-Afrika en India. De twee waarderen ook landen als Thailand, waar de stijgingscyclus waarschijnlijk bijna voltooid zal zijn. Wat aandelen betreft, waren ze positief over China, terwijl ze hun positieve standpunt over Brazilië introkken.
Bron: asscompact.de
