De Aziatische AI-zeepbel lijkt deze maand definitief te zijn gebarsten. Na een zware verkoopgolf op de beurzen van Zuid-Korea en China is er in oktober alleen al bijna 1,4 biljoen dollar (1.400 miljard dollar) aan beurswaarde verdampt in de Oost-Aziatische hardwareketen. Volgens de Britse econoom Michael Roberts bewijst de koersval bij grote geheugenchipmakers dat overcapaciteit en felle Chinese prijsconcurrentie de winstmarges van de wereldwijde AI-sector uithollen.
⏱️ De Analyse in 30 seconden
- 📉 Klap in Zuid-Korea en China: De Zuid-Koreaanse KOSPI-index verloor 41% sinds juni en de Chinese STAR 50-chipindex zakte 40% vanaf zijn top in juli.
- 💾 Chinese Chipoorlog Drukt Marges: De Chinese geheugenmaker CXMT verdubbelde zijn marktaandeel naar 10% met goedkoop servergeheugen, maar verloor zelf ook ruim 25% op de beurs.
- 🌐 Chinese AI-Modellen Domineren: De vijf populairste AI-modellen zijn inmiddels Chinees en verwerken circa 45% van het wereldwijde dataverkeer tegen minimale kosten.
- 🇺🇸 Besmettingsgevaar voor Wall Street: Buiten de techsector levert AI nog geen winstgroei op, terwijl het verlieslatende Anthropic een beursgang van $ 1,5 biljoen voorbereidt.
1. Van Seoul tot Shanghai: particuliere beleggers krijgen de rekening
In zijn analyse beschrijft econoom Michael Roberts hoe de verkoopgolf op 15 oktober versnelde in Zuid-Korea. Op die dag kelderde de KOSPI-index met ruim 8 procent en verloren chipzwaargewichten Samsung Electronics en SK Hynix elk meer dan 10 procent, waarbij in één week tijd voor 900 miljard dollar aan Koreaanse beurswaarde verdampte.
In Azië werd de eerdere koersrally vooral gedreven door particuliere huishoudens, die na de vastgoedcrisis in China massaal hun spaargeld in AI- en chipaandelen staken. Volgens cijfers van zakenbank Goldman Sachs groeiden AI-gerelateerde bedrijven daardoor uit tot 42 procent van de totale Chinese beurswaarde en 57 procent van het dagelijkse handelsvolume in China en Hongkong:
2. Waarom goedkope Chinese chips de winstmarges vernietigen
Twee jaar lang verdienden Samsung en SK Hynix miljarden aan het leveren van geavanceerde geheugenchips voor de datacenters van rijke Amerikaanse techbedrijven. Aan die hoge winstmarges kwam een einde toen de Chinese concurrent CXMT een nieuw type servergeheugen introduceerde dat de chipkosten drastisch verlaagde.
Hoewel CXMT zijn wereldwijde marktaandeel in het tweede kwartaal wist te verdubbelen, sloeg de prijsdaling als een boemerang terug op de Chinese beurs zelf. Omdat Aziatische AI-ontwikkelaars massaal kiezen voor gratis toegankelijke open-weight-modellen en er te veel geld in chipfabrieken en robotica is gestoken, is er grote overcapaciteit ontstaan. Zoals marktanalist Saad Zaidi opmerkt, knapt de bubbel doordat torenhoge beurswaarderingen bij chipmakers niet eindeloos losgekoppeld kunnen blijven van dalende winsten bij hun klanten. Roberts trekt daarbij een parallel met de negentiende-eeuwse spoorwegmanie in Groot-Brittannië (jaren 1840) en de VS (jaren 1870): ook toen veranderde de aanleg van spoorlijnen de wereld, maar stortten de aandelenkoersen in zodra beleggers ontdekten dat overcapaciteit de beloofde winsten onmogelijk maakte.
3. Waarom ook Amerikaanse AI-reuzen onder druk komen te staan
Volgens Roberts dreigt de Aziatische afrekening nu over te slaan naar de Verenigde Staten. Uit onderzoek van The Wall Street Journal blijkt dat de vijf populairste AI-modellen ter wereld inmiddels allemaal Chinees zijn en dat ongeveer 45 procent van alle verwerkte AI-tokens via deze gratis of spotgoedkope Chinese systemen loopt. Dat ondergraaft direct het verdienmodel van dure Amerikaanse koplopers als OpenAI en Anthropic.
Tegelijkertijd wijst econoom Torsten Slok (Apollo Capital) erop dat de miljardeninvesteringen in AI tot nu toe nul financieel rendement hebben opgeleverd voor de overige 493 bedrijven in de S&P 500 buiten de techsector. Zelfs bij de grote techreuzen daalt het rendement op het geïnvesteerde kapitaal elk kwartaal verder, wat pijnlijk zichtbaar werd toen Alphabet na een negatieve vrije kasstroom van 9,1 miljard dollar (komend van min 5,9 miljard dollar een kwartaal eerder) met 10 procent onderuitging.
Conclusie: De Aziatische koersval van 1,4 biljoen dollar laat zien wat er gebeurt zodra een technologische wedloop uitmondt in overcapaciteit en dalende prijzen. De ultieme lakmoesproef op Wall Street volgt binnenkort wanneer het nog altijd verlieslatende Anthropic via een beursgang 150 miljard dollar probeert op te halen tegen een prijskaartje van 1,5 biljoen dollar — terwijl het bedrijf in zijn eigen prospectus waarschuwt dat het geen enkele garantie kan geven dat zijn omzet nog verder zal groeien.
Bron: Michael Roberts (The Next Recession) / Goldman Sachs / Apollo Capital / WSJ
Laat uw vermogen emotieloos meebewegen met de markt
Wanneer particuliere beleggers in Azië en Amerika worden verrast door een plotselinge prijzenoorlog in de chipsector en 1,4 biljoen dollar aan beurswaarde zien verdampen, reageert een algoritme zonder twijfel of hoop. Onze geautomatiseerde strategie volgt strikte wiskundige regels bij zowel stijgende als dalende trends.
