Outlook J. Safra Sarasin: ‘Selectiviteit essentieel in 2026’
Wat hebben de markten in petto voor 2026? Volgens de specialisten van J. Safra Sarasin zullen beleggers selectiever moeten zijn in een omgeving die gedomineerd wordt door drie grote trends: structureel hoge onzekerheid, de opmars van artificiële intelligentie (AI) en een soepel begrotingsbeleid.
Verrassend genoeg slaagde de wereldeconomie er in 2025 in om de schok van de historische verhoging van de Amerikaanse douanerechten en de extreme geopolitieke onzekerheid op te vangen. Deze veerkracht is vooral te danken aan het getalm van de regering-Trump op het gebied van handel, de sterke toename van AI-gerelateerde investeringen en het feit dat welvarende Amerikaanse huishoudens blijven consumeren.
Fiscale stimulans
Deze factoren zullen de activiteit in 2026 blijven aanjagen, een jaar waarin ook een duidelijke versoepeling van het begrotingsbeleid te verwachten valt. In de Verenigde Staten zal het overheidstekort opnieuw oplopen om de economische activiteit te ondersteunen in de aanloop naar de tussentijdse verkiezingen in november. In de eurozone zal de budgettaire expansie worden aangewakkerd door hogere defensie-uitgaven en ambitieuze investeringsprogramma’s voor infrastructuur, met name in Duitsland en Nederland. In Azië zullen zowel Japan als China nog meer inspanningen leveren om de consumptie te ondersteunen.
Deze strategieën zullen de groei stimuleren, maar ze zullen onvermijdelijk de bezorgdheid over de houdbaarheid van de overheidsschuld aanwakkeren, waardoor de vooruitzichten op lange termijn vertroebeld raken. Dit geldt des te meer omdat het toenemende aantal populistische regeringen de zaken er niet beter op maakt: historisch gezien hebben hun economische beleidstrajecten de neiging om het bbp na ongeveer vijftien jaar met ongeveer 10% van zijn potentieel te verlagen.
Selectiever
Na drie jaar van uitzonderlijke prestaties zijn de vooruitzichten voor de aandelenmarkten gematigder, terwijl de verschillen tussen regio’s en sectoren zullen toenemen. In de VS benadrukken de hoge waarderingen en marktconcentratie het belang van winstgroei en de opkomst van AI, zowel in termen van investeringen als productiviteitswinst.
In Europa biedt de combinatie van redelijkere waarderingen en een geleidelijk gunstiger economisch klimaat een evenwichtiger potentieel. Verschillende sectoren zouden kunnen profiteren van hogere defensie- en infrastructuuruitgaven. Zwitserland en Japan blijven relevante gebieden voor diversificatie: het eerste dankzij zijn structurele stabiliteit, het tweede dankzij een langzame maar consistente economische en monetaire normalisering.
De terugkeer van de carry
Op het gebied van obligaties zal 2026 worden gedomineerd door de carry in plaats van echte koersstijgingen. De belangrijkste centrale banken zullen hun beleidsrente waarschijnlijk dicht bij de huidige niveaus houden en kiezen voor een voorzichtige aanpak. De rentecurves zullen steil blijven, vooral in de Verenigde Staten, waardoor middellange looptijden centraal staan in de obligatiestrategie.
Herstel in opkomende markten
De opkomende markten, die in 2025 al een nieuwe impuls kregen, zouden hun herstel in 2026 moeten voortzetten. China stabiliseert zijn groei dankzij nieuwe steunmaatregelen; India behoudt een robuust momentum van ongeveer 6% tot 7%; Taiwan en Zuid-Korea profiteren van hun centrale rol in de halfgeleiderindustrie. Centraal-Europa en het Midden-Oosten worden ondersteund door solide binnenlandse factoren, terwijl Latijns-Amerika erg volatiel zal blijven als gevolg van het verkiezingsproces.
De verzwakking van de dollar, die naar verwachting zal aanhouden in 2026, is een belangrijke steun, omdat internationale stromen de neiging hebben om terug te keren naar opkomende landen wanneer de greenback daalt. In een veranderende wereld blijft selectiviteit echter essentieel in zowel aandelen als obligaties.
