De Kritische Vraag: Particuliere beleggers in de VS zijn extreem optimistisch: meer dan 70% van hun vermogen zit in aandelen en hun cash-positie is historisch laag. Iedereen is ‘all-in’. De kritische vraag is een fundamentele wet van de marktpsychologie: als iedereen al gekocht heeft en zijn kruit verschoten heeft, wie is er dan nog over om de koersen verder omhoog te duwen?
De Analyse in 30 Seconden
- Het Signaal: De AAII Asset Allocation Survey toont aan dat particuliere beleggers ‘all-in’ zijn gegaan op aandelen.
- De Data: De aandelenweging is boven de 70% (extreme zone), terwijl de cashpositie onder de 15% (extreem laag) is.
- De Historie: De laatste keren dat de positionering zo extreem was (nov ’21, dec ’17), volgden er significante koersdalingen.
- Conclusie: Extreme euforie is een last voor de markt. Als iedereen al gekocht heeft, valt een grote groep toekomstige kopers weg. Dit is een serieuze, contraire waarschuwing.
Sentiment is een cruciaal puzzelstuk in onze analyses. Vandaag kijken we naar de positionering van Amerikaanse particuliere beleggers (de AAII-enquête), en het beeld is alarmerend: beleggers zijn aan het hamsteren alsof er geen morgen is.
“All-in”: Aandelenquote boven 70%
De data liegt er niet om: particuliere beleggers zijn extreem offensief gepositioneerd. Meer dan 70% van hun totale vermogen is momenteel belegd in aandelen. Tegelijkertijd is hun cash-positie met minder dan 15% historisch laag. Beide zijn absolute extremen. Wanneer de aandelenallocatie boven de 70%-grens komt, wordt de lucht aan de top van de markt traditioneel zeer ijl.
De Geschiedenis Waarschuwt
De laatste keren dat beleggers zo extreem ‘all-in’ waren, liep het slecht af. In november 2021 en december 2017 zagen we een vergelijkbare, extreem offensieve positionering. In beide gevallen volgden er significante koersdalingen in de maanden daarna. Statistisch gezien leidt een dergelijke euforie tot lagere rendementsverwachtingen voor het komende jaar (zie grafiek).
Waarom is Euforie Gevaarlijk?
De logica is eenvoudig: als de meerderheid van de beleggers al optimistisch is, dan zijn ze ook al volledig geïnvesteerd. Dit betekent dat een grote groep potentiële kopers, die nodig is om de koersen verder op te drijven, simpelweg wegvalt. De opflakkerende euforie is dus geen brandstof, maar juist een zware last (‘hypotheek’) voor de toekomstige prestaties van de aandelenmarkt.
Overzicht S&P 500 Performance vs. Positionering:
| Aandelenweging Particulieren | Gemiddeld 12-Maands Rendement S&P 500 |
|---|---|
| Normaal (40-50%) | +15,0% |
| Verhoogd (50-70%) | +8,9% |
| Extreem (>70%) – HUIDIGE SITUATIE | +6,2% |
Bron: AAII, HSBC (Data sinds 1987)
Wat te doen als belegger?
De strategie is om tegen de stroom in te zwemmen. Als de massa extreem hebberig is, is het tijd voor de Kritische Belegger om voorzichtig te worden.
| Strategie: | Verhoog de alertheid. Wees terughoudend met het openen van nieuwe long-posities in de brede markt. Overweeg winsten op bestaande posities deels veilig te stellen. |
| Conclusie: | Dit is een klassiek contrair verkoopsignaal. Het voorspelt geen crash, maar wel een periode van significant lagere rendementen. |
Conclusie:
Particuliere beleggers zijn aan het hamsteren. Hun positionering is extreem offensief en de cashreserves zijn op. De geschiedenis leert ons dat dit een zeer betrouwbare contra-indicator is. De euforie van vandaag is de rem op het rendement van morgen. Als iedereen al in de trein zit, wie is er dan nog over om hem verder te duwen?
