In augustus daalde de inflatie op jaarbasis verder tot 2,2%, onder invloed van dalende energieprijzen. Deze daling maakt het duidelijk dat de Europese Centrale Bank (ECB) de belangrijkste rentetarieven met nog eens 25 basispunten zal verlagen. Een substantiëlere verlaging van de rentetarieven is echter voorlopig niet aan de orde.
Kerninflatie en Loonstijgingen
Hoewel de algehele inflatie daalt, blijft de kerninflatie – die energie- en voedselprijzen uitsluit – op 2,8%. Dit ligt nog steeds boven de doelbandbreedte van de centrale bank. Stabiele loonstijgingen dragen bij aan de stijgende inflatie in de dienstensector, die recentelijk is gestegen naar 4,2%. Philip Lane, de hoofdeconoom van de ECB, heeft echter aangegeven dat de loonstijgingen naar verwachting aanzienlijk zullen afnemen in de komende maanden. Mocht dit gebeuren en de prijzen van diensten ook veel langzamer stijgen, dan zijn renteverlagingen van 50 basispunten per vergadering niet langer uitgesloten.
Marktreacties en Rentecurve
Veel van de verwachte renteverlagingen zijn al “ingeprijsd” in de rente op de kapitaalmarkten. De rente op 10-jarige Duitse staatsobligaties blijft op 2,25% en ligt daarmee boven het niveau van begin 2024. Beleggers mogen er niet van uitgaan dat deze langetermijnrente of de rente op 10-jaars hypotheken weer aanzienlijk zal dalen. De rentecurve is op weg naar normalisatie: de rente op Duitse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar ligt nu nog maar net onder die met een looptijd van 2 jaar. Bij verdere renteverlagingen zal de omkering van de rentecurve tot het verleden behoren.
Door Volker Schmidt, Portfolio Manager bij Ethenea
