TSMC profiteert volop van de onophoudelijke vraag naar AI-chips
- Winstgroei van 39% overtreft de verwachtingen
- Kapitaaluitgaven minimaal $40 miljard in 2025 en nog hoger in 2026
- Onophoudelijke Amerikaanse vraag naar AI-chips houdt aan, ook ASML profiteert
Meer nog dan bij enig ander bedrijf is de onophoudelijke vraag naar AI-chips terug te zien in de cijfers van TSMC. Het Taiwanese bedrijf, dat NVIDIA en Apple als grootste klanten heeft, zei eerder al toe om $165 miljard te gaan investeren in de Verenigde Staten, maar zelfs dat astronomische bedrag lijkt niet voldoende om in de vraag te voorzien. De VS heeft het voorblijven van China in de AI-race tot allerhoogste prioriteit gemaakt. TSMC kan daar ook in de komende jaren de vruchten van blijven plukken.
Winst beter dan verwacht, exponentiële groei in het verschiet
De omzet in het derde kwartaal steeg met 30% op jaarbasis. De winst ging met 39% omhoog, duidelijk meer dan de 28% die door de markt werd verwacht. De macht van TSMC blijkt uit de brutomarge van 59,5%. Voor het vierde kwartaal verwacht men zelfs 60%. In de komende jaren zal de marge gemiddeld ongeveer 3% lager uitvallen door de torenhoge investeringen in nieuwe productlocaties, maar daar staat een verwachte gemiddelde omzetgroei van 40% per jaar tegenover. Die groei is exponentieel, want TSMC geeft aan dat de kapitaaluitgaven zeker niet met zo’n hoog percentage zullen stijgen. Pas in januari wil bestuursvoorzitter C.C. Wei concreter worden over het investeringsbedrag, dat over heel 2025 minimaal $40 miljard zal bedragen.
“Met een koers/winstverhouding van 27 keer is het aandeel TSMC
relatief gezien nog steeds goedkoper dan de meeste Amerikaanse AI-aandelen”
AI-chips voor de VS de allergrootste prioriteit
Naast de Verenigde Staten investeert TSMC ook in Japan, Duitsland en Taiwan zelf. Uit alles blijkt echter dat de VS de absolute topprioriteit hebben. Opvallend is dat de aandelenkoers van TSMC op de beurs van New York in de afgelopen twee jaar veel harder is gestegen dan de aandelenkoers op de beurs van Taipei. Het gat van inmiddels 30% is deels te verklaren doordat Taiwanese TSMC-aandelen niet zomaar kunnen worden omgewisseld voor Amerikaanse en andersom wel. Met een koers/winstverhouding van 27 keer is het aandeel TSMC relatief gezien nog steeds goedkoper dan de meeste Amerikaanse AI-aandelen. Naarmate de progressie van TSMC in de VS vordert is het goed mogelijk dat die korting kleiner zal worden.
Hogere kapitaaluitgaven van TSMC ook goed voor ASML
Voor de Nederlandse chipmachinemakers zijn hogere kapitaaluitgaven bij TSMC in 2026 goed nieuws. Omdat 70% van de investeringen naar de meest geavanceerde chips gaan, heeft ASML de beste papieren om mee te liften op het succes van TSMC. Voor chips kleiner dan 7 nanometer, die in het derde kwartaal 74% van TSMC’s omzet vormden, is EUV-technologie onmisbaar. TSMC reserveert 10% tot 20% van het budget voor uitbreiding van de capaciteit voor de verpakking van de meest geavanceerde chips. Daarmee is het goed te begrijpen dat ASML gisteren bekendmaakte de eerste geavanceerde verpakkingsmachine bij een klant te hebben afgeleverd.
“Door de enorme tijdsdruk neem het operationele risico toe”
Beleggen in TSMC is aantrekkelijk, maar niet zonder risico
In de euforie van de financiële resultaten is het niet terecht om de risico’s te vergeten. Chipfabrieken zoals die van TSMC zijn uiterst complex. Door de enorme tijdsdruk die wordt opgelegd neemt het operationele risico ook zeker toe. Ook het risico ten aanzien van vertragingen in de toeleveringsketens, bijvoorbeeld door importheffingen of exportrestricties op grondstoffen, blijft aanwezig. Een invasie van China in Taiwan zou desastreus zijn voor TSMC en daarmee ook voor de wereldeconomie. Omdat niemand daarbij gebaat is lijkt de kans erop vooralsnog klein, ondanks de wederzijdse pesterijen in de handelsoorlog tussen de VS en China.
Geschreven door eToro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden
