Nu de onrust op de beurzen weer behoorlijk aan het toenemen is, zijn veel beleggers op zoek naar iets veiligere alternatieven. Uiteraard betekent dit dat zij een deel van hun aandelen verkopen en in obligaties of alternatieven zoals hedge funds stappen. Maar ook binnen het aandelenstuk valt er wel degelijk iets aan risicobeheersing te doen. Veel beleggers kiezen op dit moment voor zekerheid en gaan voor degelijke en saaie aandelen met een hoog dividend. Wat mij betreft een strategie die men eigenlijk altijd zou moeten volgen. Hieronder heb ik een tiental aandelen weergegeven. Zoals u van mij gewend bent, zal ik u periodiek een update geven van hoe het met onze hoog dividend aandelen gaat.
Voor het selecteren van de aandelen heb ik een aantal criteria gebruikt:
- de lange termijn vooruitzichten moeten redelijk tot goed zijn;
- de waardering moet relatief laag zijn;
- hoog dividendrendement;
- aandeel moet in euro’s noteren. Mooie aandelen als Nestlé of Johnson&Johnson vallen hierdoor helaas af;
- er moeten opties op zijn. Helaas vallen ook hierdoor weer mooie aandelen als Accel af;
- het mogen vanwege de onzekerheid dan wel vanwege de hoge leverage geen financials of vastgoedaandelen zijn.
Zoals vermeld kies ik voor hoog dividend aandelen. Dat rendement hebben we dan in ieder geval al binnen. Daarnaast is het raadzaam om calls hierop te schrijven. Ook dit rendement hebben we dan alvast binnen. Wel kappen we dan onze maximale winst, maar het doel van deze “portefeuille” is ook niet het streven naar maximale winst, maar gewoon proberen een aardig rendement op lange termijn te behalen. Daarnaast zal ik proberen om met slechts 10 aandelen toch afdoende spreiding in de “portefeuille” aan te brengen. Tevens is het raadzaam spreiding in de looptijden van de opties aan te brengen. Offensieve beleggers kunnen eventueel besluiten om op sommige aandelen een put te schrijven.
In onderstaande tabel ben ik uitgegaan van de gemiddelde verwachting van alle analisten zoals vermeld in Reuters. Om het toekomstig rendement te bepalen neem ik elk aandeel voor 10 % op. In de praktijk lukt dit uiteraard niet, vanwege de ontvangen optiepremie en omdat je moet honderdtallen moet werken.
| koers | winst ’11 | winst ’12 | Beta | Vollie* | Koersdoel | K/W | ||
| Ahold | 9,15 | 0,90 | 0,99 | 0,39 | 14,30 | 11,00 | 10,2 | |
| Danone | 50,85 | 3,00 | 3,36 | 0,53 | 15,91 | 53,06 | 17,0 | |
| DSM | 44,56 | 3,83 | 4,21 | 1,12 | 19,12 | 52,10 | 11,6 | |
| Fugro | 48,90 | 3,63 | 4,57 | 1,22 | 21,44 | 64,14 | 13,5 | |
| GDF Suez | 24,00 | 2,01 | 2,22 | 0,90 | 19,90 | 31,31 | 11,9 | |
| Imtech | 23,85 | 1,87 | 2,11 | 1,09 | 20,50 | 30,83 | 12,8 | |
| KPN | 9,90 | 1,20 | 1,29 | 0,25 | 20,80 | 12,09 | 8,3 | |
| Royal Dutch | 23,85 | 2,98 | 3,29 | 0,64 | 15,80 | 39,17 | 8,0 | |
| Sanofi | 52,31 | 6,70 | 6,42 | 0,57 | 20,93 | 60,18 | 7,8 | |
| Wolters Kluwer | 14,73 | 1,53 | 1,63 | 0,67 | 18,70 | 17,90 | 9,6 | |
| * 90-daags |
Met geschreven calls
Ter bescherming en verhoging van het dividendrendement verkopen we op alle aandelen een call optie. Stel we tuigen de volgende constructies op:
Koop Ahold € 9,15
Verkoop call dec 12 € 10 € 0,47
Netto investering € 8,68
Koop Danone € 50,85
Verkoop call mrt 12 € 52 € 3,40
Netto investering € 47,45
Koop DSM € 44,56
Verkoop call dec 13 € 48 € 4,30
Netto investering € 40,26
Koop Fugro € 48,90
Verkoop call dec 11 € 48 € 4,35
Netto investering € 44,55
Koop GDF Suez € 24,00
Verkoop call jun 12 € 24 € 2,10
Netto investering € 21,90
Koop Imtech € 23,85
Verkoop call dec 11 € 24 € 1,65
Netto investering € 22,20
Koop KPN € 9,90
Verkoop call dec 13 € 11 € 0,50
Netto investering € 9,40
Koop RD € 23,85
Verkoop call dec 14 € 26 € 2,00
Netto investering € 21,85
Koop Sanofi € 52,31
Verkoop call jun 12 € 56 € 2,91
Netto investering € 49,40
Koop Wolters Kluwer € 14,73
Verkoop call dec 12 € 16 € 0,90
Netto investering € 13,83
Vanwege de verkochte call moeten de aandelen op uitoefendatum verkocht worden als de koers van het aandeel boven de uitoefenprijs noteert. Het kan echter voorkomen dat het aandeel eerder dan de afloopdatum verkocht moet worden. Dit zal gebeuren als het aandeel fors boven de uitoefenprijs noteert en er geen verwachtingswaarde meer in de optie aanwezig is. Ondanks dat dan het dividend wordt misgelopen, wordt wel de volledige optiepremie verdient, waardoor er per saldo altijd winst wordt gemaakt.
Ahold
Als Ahold in december 2012 hoger noteert dan € 10 moeten de aandelen verkocht worden op € 10. De maximale winst bedraagt derhalve € 1,32 (10 – 8,68). Inclusief het dividend 2012 bedraagt de maximale winst € 1,65, oftewel 19 % in anderhalf jaar tijd. Noteert Ahold onder de 10 euro dan loopt de call optie waardeloos af. Vanwege de ontvangen premie bedraagt het dividendrendement geen 3,6 %, maar 3,8 %.
Danone
Als Danone in maart 2012 hoger noteert dan € 52 moeten de aandelen verkocht worden op € 52. De maximale winst bedraagt derhalve € 4,55 (52 – 47,45). Inclusief het dividend 2011 van € 1,40 bedraagt de maximale winst € 5,95, oftewel 12,5 % in 9 maanden. Noteert Danone onder de 52 euro dan loopt de call optie waardeloos af. Vanwege de ontvangen premie bedraagt het dividendrendement geen 2,7 %, maar 3,0 %.
DSM
Als DSM in december 2013 hoger noteert dan € 48 moeten de aandelen verkocht worden op € 48. De maximale winst bedraagt derhalve € 7,74 (48 – 40,26). Inclusief het interim dividend 2011 en het dividend 2012 – 2013 bedraagt de maximale winst € 11,04, oftewel 27,5 %. Noteert DSM onder de 48 euro dan loopt de call optie waardeloos af. Vanwege de ontvangen premie bedraagt het dividendrendement geen 3,1 %, maar 3,5 %.
Fugro
Als Fugro in december 2011 hoger noteert dan € 48 moeten de aandelen verkocht worden op € 48. De maximale winst bedraagt derhalve € 3,45 (48 – 44,55), oftewel 7,7 % in 6 maanden. Helaas is het dividend al geweest en zijn er geen langere optieseries. Het is dus zaak om in december nieuwe opties op juni 2012 te verkopen. In de tussentijd kunt u uiteraard ook niet de aandelen en de call kopen maar een put december 2011 met een strike van 48 verkopen.
GDF Suez
Als GDF Suez in juni 2012 hoger noteert dan € 24 moeten de aandelen verkocht worden op € 24. De maximale winst bedraagt derhalve € 3,10 (24 – 21,90). Inclusief het slotdividend 2011 en het interim dividend 2012 bedraagt de maximale winst € 4,63, oftewel 21,1 % in 1 jaar tijd. Noteert GDF Suez onder de 24 euro dan loopt de call optie waardeloos af. Vanwege de ontvangen premie bedraagt het dividendrendement geen 6,3 %, maar 7,0 %.
Imtech
Als Imtech in december 2011 hoger noteert dan € 24 moeten de aandelen verkocht worden op € 24. De maximale winst bedraagt derhalve € 1,80 (24 – 22,20), oftewel 8,1 % in 6 maanden. Helaas is het ook hier het dividend al geweest en zijn er geen langere optieseries. Het is dus zaak om in december nieuwe opties op juni 2012 te verkopen. In de tussentijd kunt u uiteraard ook niet de aandelen en de call kopen maar een put december 2011 met een strike van 24 verkopen.
KPN
Als KPN in december 2013 hoger noteert dan € 11 moeten de aandelen verkocht worden op € 11. De maximale winst bedraagt derhalve € 1,60 (11 – 9,40). Inclusief het slotdividend 2011 en het interim dividend 2012 en 2013 bedraagt de maximale winst € 3,57, oftewel 38 % in 2,5 jaar tijd.
RD
Als RD in december 2014 hoger noteert dan € 26 moeten de aandelen verkocht worden op € 26. De maximale winst bedraagt derhalve € 4,15 (26 – 21,85). Inclusief alle dividenden bedraagt de maximale winst € 8,25, oftewel 37,8 % in 3,5 jaar tijd.
Sanofi
Als Sanofi in juni 2012 hoger noteert dan € 56 moeten de aandelen verkocht worden op € 56. De maximale winst bedraagt derhalve € 6,60 (56 – 49,40). Inclusief het dividend 2011 bedraagt de maximale winst € 9,18, oftewel 18,5 % in 1 jaar tijd. Vanwege de ontvangen premie bedraagt het dividendrendement geen 4,9 %, maar 5,3 %.
WKL
Als Wolters Kluwer in december 2012 hoger noteert dan € 16 moeten de aandelen verkocht worden op € 16. De maximale winst bedraagt derhalve € 2,17 (16 – 13,83). Inclusief het dividend 2012 bedraagt de maximale winst € 2,87, oftewel 20,8 % in 1,5 jaar tijd. Vanwege de ontvangen premie bedraagt het dividendrendement geen 4,7 %, maar 5,1 %.
Conclusie
Kopen we van alle aandelen een tiende deel, dan bedraagt het gemiddeld dividend 4,7 % rendement (dividend / netto investering) per jaar. Ik ga er wel vanuit dat we nieuwe calls op Fugro en Imtech kunnen schrijven en ook het dividend van deze 2 volgend jaar ontvangen. Daarnaast ontvangen we gemiddeld jaarlijks 7,7 % aan optiepremie (optiepremie / huidige koers aandeel). Wat de koersen ook mogen doen, deze twee rendementen zijn in ieder geval al binnen.
drs Richard H.J. de Jong RBA is adjunct directeur vermogensbeheer bij Van Lieshout & Partners N.V. Privé heeft hij positie in sommige van hierboven genoemde aandelen. Voor zijn cliënten heeft hij ook een positie in sommige van bovengenoemde aandelen. De redactie heeft geen posities in de genoemde effecten. Op dit artikel is onze disclaimer van toepassing.
Start met Automatisch Beleggen
Duurzaam beleggen breekt door. Het is niet alleen goed voor de wereld maar ook voor uw portemonnee. De Kritische Belegger heeft een rapport opgesteld en 5 duurzame fondsen en etf’s geselecteerd met ho...
$ 80 miljard - Ford en General Motors hebben samen niet zoveel marktwaarde. Tesla was dat bedrag binnen een dag kwijt.
Het is 2022 en steeds meer van onze interacties, persoonlijk en professioneel, vinden online plaats. Deze online leefwereld biedt veel gemak en snelheid, maar brengt zeker ook veiligheidsrisico’s met ...
Gelet op de huidige forse waarderingen zouden beleggers zich moeten gaan afvragen welke bedrijven en zelfs sectoren kwetsbaar zijn voor deze immer aanzwellende golven van data.
