De furieuze start van het beursjaar 2023 zette de ene of de andere belegger op het verkeerde been. Afnemende inflatiedruk, het naderende einde van de cyclus van renteverhogingen, de openstelling van China na het einde van het no-COVID-beleid – dit alles geeft steeds meer beleggers hoop op verdere koersstijgingen. Maar Goldman Sachs-strateeg David Kostin waarschuwt voor overmatig optimisme en dringt aan op voorzichtigheid.
Kostin verhoogt koersdoel voor S&P 500
Zoals blijkt uit de meest recente statistieken over het inflatietempo, vertoont de inflatiedruk in Europa en met name in de VS nu een neerwaartse tendens. Dit vergroot op zijn beurt over het algemeen de speelruimte van de centrale banken om het einde van de verkrappingscyclus in te luiden. Hoewel de Fed, en in het bijzonder de ECB, tijdens de komende vergaderingen ook de belangrijkste rentevoeten lichtjes zal verhogen , zouden er voorlopig geen verdere “turborenteverhogingen” van 75 basispunten moeten zijn.
Rond het midden van dit jaar zullen de meeste centrale banken waarschijnlijk de renteverhogingen stopzetten en vanaf 2024 verwachten marktpartijen weer continue renteverlagingen als de inflatiedruk dienovereenkomstig afneemt. Ook de Amerikaanse arbeidsmarkt is de laatste tijd verrassend robuust geweest, waarbij het Amerikaanse werkloosheidscijfer in januari naar het laagste niveau in 53 jaar daalde. Beleggers lijken opgelucht adem te halen en vullen hun portefeuilles graag weer met aandelen.
Maar als David Kostin gelijk heeft met zijn voorspelling, dan had 2023 de meeste koerswinsten moeten opleveren. Hoewel Kostin zijn koersdoel voor de S&P 500 eind dit jaar verhoogde van 3.600 naar 4.000 punten, ligt de nieuwe waarde slechts iets boven het huidige niveau van 3.981,35 punten (vanaf de slotkoers op 2 maart 2023). Ondertussen ziet Kostin meer kansen in Europese en Aziatische aandelen.
‘Zachte landing Amerikaanse economie al ingeprijsd’
Kostin ziet dit jaar geen opwaarts potentieel meer voor Amerikaanse aandelen omdat het beste van alle werelden al in de prijzen wordt weerspiegeld. “Een zachte landing – en zelfs een boventrendmatige groei – is al ingeprijsd in Amerikaanse aandelen. De waarderingen zijn naar historische maatstaven duur en zullen worden beperkt door elke renteverhoging”, citeerde Yahoo Finance uit het persbericht.
De opvatting dat de Amerikaanse beurzen anticiperen op een bijna perfecte verdere economische ontwikkeling is momenteel wijdverbreid onder financiële marktexperts. De strategen van Morgan Stanley zien ook een klassieke “bearmarktval” in de recente opwaartse trend en verwachten binnenkort een beursdaling.
Evenzo zei Wei Li, de wereldwijde belangrijkste investeringsstrateeg van BlackRock , op Yahoo Finance Live. Ze is erg sceptisch over het huidige prijsniveau: “Als we kijken naar de marktprijzen tot nu toe dit jaar, is zelfs een zachte landing nog niet ingeprijsd. De markt prijst eerder een brede economische opleving in. inflatie daalt. Beleggers “Ze prijzen hoge groei in, wat betekent dat een recessie helemaal vermeden kan worden. Ze prijzen ook dat de centrale banken de rente vanaf het midden van het jaar verlagen. De markten zijn dus echt ingeprijsd voor perfectie, Wei Li ziet geen ruimte voor een verdere opmars van de koersen.
Kostin: Zwakke bedrijfsontwikkeling beperkt het opwaartse potentieel op de beurzen
Uiteindelijk staat en valt alles op de beurzen volgens Kostin met de fundamentele ontwikkeling van het bedrijf. En dit wordt momenteel gekenmerkt door een zwakke trend: “Zelfs als een recessie wordt vermeden, is het onwaarschijnlijk dat de winst in 2023 significant zal groeien”, voorspelt Kostin.
Sterker nog, “Corporate America” kreeg in het vierde kwartaal van 2022 voor het volledige jaar te maken met een winstdaling. Volgens FactSet is de winstdaling 5,8 procent. Dit is de eerste keer dat de Amerikaanse bedrijfswinsten dalen sinds het derde kwartaal van 2020.
Voor het jaar 2023 verwacht Kostin een algehele winstsituatie zoals vorig jaar – noch zal “Corporate America” groeien, noch zal de winstsituatie in de loop van het jaar fundamenteel verslechteren. Hij schat dat de Amerikaanse bedrijfswinsten in 2024 met 5 procent zullen groeien – ver onder de huidige consensusschatting van 12 procent. “Na onze discussies zijn aandelenbeleggers zich er grotendeels van bewust dat de consensusschattingen te hoog zijn”, vertelde Kostin aan BusinessInsider.
Sterker nog, de laatste kwartaalcijfers van beurszwaargewichten als Amazon en Apple vielen tegen en waarschuwden ook voor een verdere zwakke winstgroei in het nieuwe jaar. Ook het massale banenverlies bij veel techbedrijven, die de afgelopen jaren snel zijn gegroeid, wijst op een economische vertraging.
