De Europese Centrale Bank (ECB) laat de rente komende donderdag naar verwachting onveranderd op 2,5 procent. Toch betekent deze adempauze allerminst dat er een einde is gekomen aan de reeks renteverhogingen. Met een olieprijs die stevig boven de 100 dollar noteert en een inflatie die deze winter boven de 4 procent uitkomt, is de strijd tegen geldontwaarding nog lang niet gestreden, stelt Michael Krautzberger, CIO Public Markets bij vermogensbeheerder Allianz Global Investors (AllianzGI).
Marktcommentaar: ECB-Rentebesluit & Europese Obligatiemarkt
Waarom de ECB nu even pauzeert: De centrale bank hoeft deze maand geen haast te maken. Zij begon in deze cyclus al vroeg met het verhogen van de rente en ziet nog weinig signalen dat de hoge energieprijzen leiden tot een gevaarlijke loon-prijsspiraal (zogeheten tweede-ronde-effecten). Bovendien zorgt de recente stijging van de marktrentes op staatsobligaties er al automatisch voor dat lenen duurder en strenger wordt.
⏱️ De Analyse in 30 seconden
- ⏸️ Pauze, Geen Ommekeer: Na de rentepauze op 2,5% donderdag rekent AllianzGI op twee extra verhogingen van 0,25% in december en maart 2027 (naar 3,0%).
- 🚫 Geen Reddingsboei voor Frankrijk: Omdat Frankrijk en Italië de begrotingsregels overtreden, komen zij niet in aanmerking voor het TPI-noodfonds van de ECB.
- 🔥 Inflatie tot Eind 2028 te Hoog: Door uitgaven aan defensie, technologie en infrastructuur keert de inflatie pas na eind 2028 terug naar het doel van 2%.
- 📉 Kansen in Obligaties & Zwakke Euro: AllianzGI kiest voor het eerst in lange tijd voor langlopende obligaties en zet in op een daling (short) van de euro.
1. Het verwachte rentepad van de ECB richting 3,0 procent
Hoewel de ECB in oktober een adempauze inlast, dwingen de winterinflatie van boven de 4 procent en de veerkrachtige economie de centrale bank volgens Krautzberger straks opnieuw tot actie. Alleen een verdere politieke en economische escalatie in Frankrijk zou de tweede verhoging in het voorjaar van 2027 nog kunnen tegenhouden:
2. Bikkelharde boodschap: géén reddingsboei voor Frankrijk en Italië
Beleggers die hopen dat de ECB snel zal ingrijpen om de onrust op de Europese staatsleningenmarkt te blussen, komen volgens Krautzberger bedrogen uit. Dat het renteverschil (de spread) tussen Franse en Duitse staatsleningen fors oploopt, is een logisch gevolg van het hoge begrotingstekort, de zwakke groei en de politieke verlamming in Parijs.
3. Waarom obligaties nu aantrekkelijk worden (en de euro kwetsbaar)
Omdat overheden volop blijven investeren in defensie, technologie en infrastructuur terwijl de arbeidsmarkt krap is, keert de inflatie volgens de ramingen niet vóór eind 2028 terug naar het streefniveau van 2 procent. Toch biedt dit klimaat volgens AllianzGI een zeldzame kans op de obligatiemarkt.
Conclusie: kansen in langlopende obligaties, short op de euro
Doordat Duitsland extra staatsleningen uitgeeft om zijn investeringen te betalen en de beleidsrentes al stevig zijn opgelopen, wordt de Duitse rentecurve op middellange termijn steiler (langlopende leningen geven een aanzienlijk hogere rentevergoeding). Voor het eerst in lange tijd pleit AllianzGI daarom voor een actieve positie in langlopende obligaties (long-duration) in wereldwijde portefeuilles. Op de valutamarkt vormt de Europese schulden- en groeiproblematiek daarentegen een duidelijk argument om in te zetten op een daling (een short-positie) van de euro ten opzichte van andere grote wereldvaluta.
Bron: Michael Krautzberger, CIO Public Markets bij Allianz Global Investors (AllianzGI)
Laat uw vermogen emotieloos groeien
Wanneer de ECB weigert om zwakke eurolanden te redden, de inflatie boven de 4% oploopt en de euro onder druk staat, verliezen handmatige beleggers al snel geld door emotie. Onze trading-robot handelt 100% op wiskunde en profiteert van elke richting op de valutamarkt en beurs. Hiermee groeide een startinleg van €800 uit tot €10.405. Dhr. Jongsma (Trustpilot): “Bijna 100% winst in 1,5 jaar. Een feilloos systeem waarbij emoties worden uitgeschakeld.”
