Naar verwachting zal de Amerikaanse centrale bank woensdag de rente met 25 basispunten verlagen. Hierdoor komt het bereik voor de Fed-funds rente uit op 5,0-5,25%. Een verlaging met 50 basispunten kan echter niet worden uitgesloten, gezien de recente verzwakking van de arbeidsmarkt en de opmerkingen van sommige beleidsmakers van de Federal Reserve om de rente vroegtijdig te verlagen. Dat stelt Michael Krautzberger, Global CIO Fixed Income bij Allianz Global Investors.
“Zelfs als de Fed de rente tijdens de vergadering in september met slechts 25 basispunten verlaagt, denken we nog steeds dat de centrale bank de deur openhoudt voor grotere renteverlagingen tijdens volgende vergaderingen, als het bewijs van een verdere verslechtering van de arbeidsmarkt zich blijft opstapelen.
In de afgelopen weken zijn de rentemarkten al begonnen met het inprijzen van het begin van een renteverlagingscyclus van de Fed in september. Er zijn nu 100 basispunten aan renteverlagingen ingeprijsd voor eind 2024. Op dit moment zijn we het in grote lijnen eens met deze prijsstelling.
Zachte landing
De Amerikaanse economie kent momenteel geen knipperende waarschuwingslichten van een naderende recessie. De werkloosheidsgraad is met 4,2% naar historische maatstaven nog steeds laag en een deel van de stijging van de werkloosheid is eerder te wijten aan een toename van het arbeidsaanbod dan aan een zwakkere vraag naar arbeid. Het tweeledige mandaat van de Fed – maximale werkgelegenheid en stabiele prijzen – ligt verleidelijk binnen bereik. Ons basisscenario blijft een zachte landing van de economie, geen harde landing.
Recente Amerikaanse enquête-indicatoren wijzen echter op aanhoudend zwakke bedrijvigheid in de verwerkende industrie. De eerste tekenen wijzen op een vertraging in de belangrijke dienstensector. Daarnaast zijn er ook enkele voorzichtige tekenen dat de vraag van consumenten inzakt. Vooral de bestedingen van huishoudens met een laag inkomen beginnen onder druk te komen tegen de achtergrond van een afzwakkende groei van het gemiddelde inkomen. Daarom denken wij dat het tijd is voor de Fed om in actie te komen en verwachten we een renteverlaging van 25 basispunten op 18 september.
Achterlopen met beleid
De Fed, net als andere centrale bankiers, richt zich nu op economische groei in plaats van inflatierisico’s. De Amerikaanse bankiers maken zich steeds meer zorgen over het feit dat ze achterlopen met het beleid: een te late renteverlaging om een recessie of sterkere groeivertraging af te wenden.
Daarom zijn wij van mening dat grotere renteverlagingen bij volgende vergaderingen dit jaar niet kunnen worden uitgesloten, vooral als de activiteit op de arbeidsmarkt sneller verslechtert dan momenteel wordt verwacht en de inflatie richting doelstelling blijft gaan.”
