Microsoft heeft bij de cijferpresentaties over het derde kwartaal bewezen waarom niet omzetgroei, maar vrije kasstroom voortaan de winnaars in de AI-sector bepaalt. Terwijl het aandeel Microsoft na de cijfers ruim 5 procent steeg dankzij een vrije kasstroom van 18,6 miljard dollar (bijna 10 miljard dollar boven verwachting), werd Alphabet met een koersval van 12,6 procent zwaar afgestraft nadat het 121 procent van zijn operationele kasstroom in één kwartaal aan investeringen uitgaf.
⏱️ De Analyse in 30 seconden
- 🏆 Microsoft Houdt Kasgeld Over (+5%): Azure groeide met 48% en slechts 68% van de operationele kasstroom ging op aan capex, waardoor $ 18,6 miljard vrij kasgeld resteerde.
- 📉 Alphabet Verbrandt Meer dan Binnenkomt (-12,6%): Alphabet pompte 121% van zijn operationele kasstroom in datacenters, eindigde op -$ 9,1 miljard vrije kasstroom en stelde teleur bij Search.
- 💸 Amazon op -$ 42,4 Miljard Kasstroom: Ondanks 39% groei bij AWS liep de vrije kasuitstroom over twaalf maanden op tot $ 42,4 miljard bij een jaarlijkse investeringsrekening van circa $ 220 miljard.
- 🍎 Apple Vanavond als Defensieve Tegenpool: Apple is inmiddels groter dan Nvidia en opent vanavond de boeken, gevolgd door AMD op dinsdag en Arm en Qualcomm op woensdag.
1. De nieuwe rekensom op Wall Street: hoeveel procent van de kasstroom gaat op aan beton en chips?
Jarenlang werden technologiebedrijven op de beurs beloond zodra hun cloudafdelingen sneller groeiden dan verwacht. Dit kwartaal is die spelregel veranderd: beleggers rekenen de grote techreuzen af op de vraag hoeveel vrije kasstroom er onder de streep overblijft nadat de rekeningen voor AI-datacenters zijn betaald.
Een vergelijking van de vier grote datacenterbouwers laat zien waarom Microsoft zich positief onderscheidt van Alphabet, Amazon en Meta:
2. Waarom Alphabet (-12,6%) en Amazon het vertrouwen op de proef stellen
Bij Alphabet kwam de klap van 12,6 procent voort uit een gevaarlijke combinatie. Hoewel de cloudomzet verdubbelde, bleef de totale winst achter bij de verwachtingen en vertoonde de winstgevende zoekmachinetak (Search) tekenen van zwakte. Doordat Alphabet in één kwartaal 121 procent van zijn operationele kasstroom herinvesteerde in infrastructuur, moest het bedrijf geld bijleggen en eindigde de vrije kasstroom op min 9,1 miljard dollar.
Ook bij Amazon scherpte de tegenstelling zich verder toe. De cloudtak AWS groeide weliswaar met een sterke 39 procent, maar met een investeringsbudget van ongeveer 220 miljard dollar dit jaar (en nog hogere uitgaven in het vooruitzicht) liep het tekort op de vrije kasstroom over de afgelopen twaalf maanden op tot 42,4 miljard dollar. Dat het aandeel vrijdag uiteindelijk met een beperkt verlies van 1,4 procent sloot na veel grotere verliezen nabeurs, neemt niet weg dat de lat voor het aantonen van daadwerkelijk AI-rendement fors hoger is gelegd.
3. Vooruitblik deze week: Apple vanavond als defensieve tegenpool
Vanavond na het sluiten van Wall Street verschuift de aandacht naar Apple. Omdat Apple veel terughoudender investeert in eigen AI-datacenters, is het bedrijf op de beurs inmiddels weer groter dan chipmaker Nvidia en fungeert het als een defensieve vluchthaven tegenover de kapitaalintensieve cloudbouwers. Beleggers letten bij Apple vanavond vooral op twee punten: de vroege vraag naar de iPhone 18 en de vraag of duurdere geheugenchips en processoren aan de winstmarge knagen.
Conclusie: De blinde AI-euforie heeft plaatsgemaakt voor een strenge selectie op vrije kasstroom, waarbij Microsoft (dat 68% van zijn operationele kasstroom investeert) duidelijk sterker staat dan Alphabet (121%) en Amazon. Na Apple vanavond volgen dinsdag de cijfers van AMD (dat na een val van 10,9% op vrijdag met een sterke datacenter-outlook moet komen) en woensdag Arm en Qualcomm, die samen bepalen of de chip- en technologiesector deze week bodem vindt.
Bron: Redactie De Kritische Belegger / Investing.com / Reuters / Kwartaalrapportages Q3 2026 (2 november 2026)
Ontdek welke tech-aandelen wél door onze strenge selectie komen
In De Kritische Selectie (actuele portefeuillewaarde € 110.343 met +10,34% nettorendement tegenover +8,47% voor de DAX-benchmark) staren wij ons nooit blind op omzetgroei alleen, maar eisen we harde kasstromen en minimaal 25% koerspotentieel.
