De Europese Centrale Bank (ECB) hield de beleidsrente donderdag weliswaar unaniem onveranderd op 2,5 procent, maar achter die pauze schuilt een verrassend strenge boodschap. Uit de toelichting van voorzitter Christine Lagarde blijkt dat een renteverhoging al op tafel lag en dat de centrale bank rechtstreeks aanstuurt op een nieuwe stap omhoog in december, zo analyseert Christian Schulz, hoofdeconoom bij vermogensbeheerder Allianz Global Investors (AllianzGI).
Marktcommentaar: Nabeschouwing ECB-Besluit & Opvolging Lagarde (AllianzGI)
Waarom het inflatierisico zwaarder weegt dan de afkoelende kredietmarkt: Hoewel de lange rente op de obligatiemarkt oploopt, de kredietgroei vertraagt en banken strengere eisen stellen aan leningen, kan de ECB niet achteroverleunen. De hoog opgelopen energieprijzen als gevolg van de oorlogen in Iran en Oekraïne maken het opwaartse inflatierisico te groot om te negeren.
⏱️ De Analyse in 30 seconden
- 📈 December wordt Beslissend: Zolang de onderliggende inflatie niet overtuigend daalt, rekent AllianzGI op renteverhogingen in december 2026 en maart 2027.
- 💶 Lonen Onder Controle (2,8% → 2,6%): De loongroei matigt richting begin 2027, maar dure energie houdt de totale inflatie de komende kwartalen ruim boven het doel.
- 🇫🇷 Zorgen over Begroting & Groei: De ECB noemt onzekerheid over het begrotingsbeleid (een verwijzing naar Frankrijk) en de oorlogen in Iran en Oekraïne als groeirisico’s.
- 🏛️ Opvolger Lagarde in December Bekend: Bondskanselier Friedrich Merz mikt op een besluit over de opvolging van Lagarde tijdens de EU-top van 17 en 18 december.
1. De moeilijke weegschaal van de ECB: krappe kredieten versus dure energie
Tijdens de vergadering van donderdag liet de ECB naast het rentetarief van 2,5 procent ook de afbouw van haar obligatiebalans en de verplichte bankreserves ongewijzigd. Toch klonk de toon van Christine Lagarde tijdens haar persconferentie een stuk strenger (havikachtiger) dan de geschreven verklaring deed vermoeden.
Volgens hoofdeconoom Christian Schulz bevindt de centrale bank zich in een spanningsveld tussen gematigde looncijfers aan de ene kant en dreigende energie-inflatie aan de andere kant:
2. Waarom december de maand van de waarheid wordt voor Frankfurt
Hoewel de ECB opmerkte dat de gevreesde doorwerkingseffecten (waarbij dure energie leidt tot steeds hogere lonen en winkelprijzen) tot nu toe binnen de perken blijven, maakte Lagarde duidelijk dat de centrale bank in december een streep trekt. Tijdens die vergadering zal het bestuur vooral kijken naar de harde cijfers over de onderliggende inflatie, en minder naar de vraag hoe zwaar de hogere marktrentes op de economie drukken.
Laat die onderliggende inflatie de komende weken geen overtuigende daling zien, dan voert de ECB in december volgens AllianzGI opnieuw een renteverhoging door, gevolgd door een tweede verhoging in maart 2027.
Conclusie: ook de opvolger van Lagarde wordt in december aangewezen
De maand december wordt daarmee dubbel beslissend voor de Europese munt en rentemarkt. Naast het rentebesluit zelf moeten de Europese regeringsleiders een knoop doorhakken over het aangekondigde vertrek van Christine Lagarde in februari. Lagarde stelde beleggers donderdag gerust door te melden dat de benoemingsprocedure inmiddels in gang is gezet; volgens de Duitse bondskanselier Friedrich Merz valt het besluit nog vóór de jaarwisseling, waarschijnlijk tijdens de Europese top van 17 en 18 december.
Bron: Christian Schulz, hoofdeconoom bij Allianz Global Investors (AllianzGI)
Laat uw vermogen emotieloos groeien
Wanneer de ECB ondanks een haperende economie en krappere kredietverlening aanstuurt op nieuwe renteverhogingen, verliezen handmatige beleggers al snel geld door emotie. Onze trading-robot handelt 100% op wiskunde en profiteert van elke marktbeweging. Hiermee groeide een startinleg van €800 uit tot €10.405. Dhr. Jongsma (Trustpilot): “Bijna 100% winst in 1,5 jaar. Een feilloos systeem waarbij emoties worden uitgeschakeld.”
