Na negen witte candles werd door de AEX de bovenkant van een dalend kanaal bereikt en de koers kwam intraday net op een hoger punt dan de voorgaande top 339,46 versus 339,43). Maar de top uit september (340,22) werd niet gebroken. Alles pleit ervoor dat dit binnenkort echter wel zal gebeuren. De explosie van de afgelopen weken vereist een correctie en die werd vrijdag dan ingezet. Op 331 ligt de steun die uitgaat van het 50-daags voortschrijdend gemiddelde en op 325 ligt de steun van een eerder gezette bodem. Wij verwachten niet dat de correctie veel verder zal gaan, want de hogere timeframes zijn duidelijk positief. Alleen Amerika geeft een sterk afwijkend beeld van de langere termijn. De vraag blijft of Amerika de markten in Europa dan toch eindelijk eens gaat volgen, waar in de voorbije decennia Europa juist steeds Amerika volgde. Waarom dan nu wel? In Amsterdam is er slechts één indicator die het eens is met de USA en niet met Europa en dat is de CPR. Hij heeft de afgelopen rally niet gevolgd en dat duidt er toch op dat in ieder geval de optiebeurs het allemaal niet zonder meer gelooft. Dit dan in tegenstelling tot de AD-lijn die positief divergeert. Om u te laten zien hoe weinig vertrouwen er straalt uit het maandplaatje in de USA laten wij u hieronder de maandgrafiek zien van de S&P500.
Na een inzinking in het begin van dit jaar heeft de S&P500 zijn opmars voortgezet, zij het dat dit geschiedde binnen een iets lager gelegen parallel stijgend kanaal (het is overigens interessant te constateren dat de S&P500 zich tijdens de huidige crisis meer dan verdubbeld heeft). Er is in figuur 4 nog steeds sprake van stijgende toppen en van stijgende bodems. De markt bevindt zich dus nog altijd in een stijgende trend. De koersstijging is iets aan het afzwakken. Maar ware het niet voor de Momentum Analyse daaronder dan zouden wij zeer tevreden moeten zijn met dit beeld. Deze indicator (en daarmede ook andere indicatoren) daalt en divergeert reeds sinds het begin van dit jaar negatief. Dit plaatst de afzwakking van de koersstijging in een ander perspectief. Een divergentie kan lang duren, maar meestal geeft het koersniveau gevolg aan de signalen die ervan uitgaan, ook al blijft de koers zelf de laatste indicatie van de trend.
Figuur 1 geeft ons zoals het er nu naar uitziet reden om te stellen dat er een grotere reactie op komst is, tenminste in Amerika. En zoals te doen gebruikelijk zal Europa hiervan de gevolgen ondervinden. Gezien de positieve uitslagen van de dag- en de weekanalyses moet dit alles op iets langere termijn gezien worden ook al zal de opgang in de week hierdoor worden bekort worden. Voorlopig blijven wij positief maar tegelijkertijd uiten wij de waarschuwing dat men zeer voorzichtig moet zijn.
Overigens moge duidelijk zijn wat de oorzaak van dit dubbelzinnige beeld is. De inmiddels in de media alom tegenwoordige “fiscal cliff”-discussie houdt vooral in de V.S. de gemoederen ook op de beurs bezig. Komen de politici aldaar tot een oplossing, dan kan de markt opnieuw omhoog, komen zij niet tot overeenstemming, dan gaan wij een uitbraak omlaag zien. Het technische beeld dat wij hierboven geschetst hebben is niets meer dan een bevestiging van de huidige patstelling.
Stand van de AEX Index op het moment van schrijven (2012-12-01 336,55
Onze conclusies:
Korte termijn: correctie
Middellange termijn: positief
Lange termijn: verdeeld
NB. Calamiteiten niet in aanmerking genomen
De Rente
Het renteverhaal blijft al sinds zes maanden hetzelfde. De 3-maand Euribor heeft zijn bodem blijkbaar gevonden op 0,19% en het gemiddelde effectieve rendement van op 10-jarige Nederlandse Staatsleningen wil omhoog, maar kan zich nog steeds niet onttrekken aan de nutteloze hoge liquiditeit in de financiële markten. Wij blijven er bij dat er ernstig behoefte is aan een fonds dat zich richt op de financiering van het midden- en kleinbedrijf en dat beursgenoteerd is. Een dergelijk fonds zou een forse stimulans zijn voor de economie in het land (en ongetwijfeld het renteniveau omhoog brengen). Gelukkig gaan er meer en meer stemmen op die gelijkgerichte signalen geven. Maar of het nu Gods of menselijke molens zijn, ze malen langzaam. Zolang dit duurt zal de rente in een consolidatiefase blijven verkeren zij het dat wij in de grafieken geen enkele reden vinden dat de bodem van juni van dit jaar op 1,56% het niet zou houden.
De Amerikaanse dollar in Euro’s
Ondanks de betere berichten die er zijn betreffende de Amerikaanse economie versus die van Europa is met de dollar/Euro verhouding niet goed gesteld. De dollar bevindt zich in een stijgend consolidatiekanaaltje, maar wij zien de toekomst niet positief voor hem in. Alles pleit ervoor dat hij op afzienbare tijd uit dit kanaal zal vallen. Als het de economie niet is dan zal het de algehele financiële situatie in de V.S. zijn, die er vergeleken met de financiële situatie van Euroland veel slechter uitziet. Europa heeft het probleem van de individuele landen, in Amerika worden deze laatsten ondergesneeuwd door het totaal, maar Europa is op weg naar verbetering ook al gaat dit langzaam. De grafieken reflecteren dit.
De Prijs van een vat Brentolie
De olieprijs bevindt zich nog steeds in zijn horizontale kanaal, waarbij de Momentum Analyse negatief divergeert. In de lange termijn grafiek vindt men hetzelfde negatieve beeld. Men mag zich dus geen illusies maken als men in een hogere prijs voor de olie geïnteresseerd is.
De prijs van een Troy ounce Goud
De goudbeleggers voelden zich misschien al op weg naar een nieuwe top, maar zoals voorspeld bleek de weerstand op US$1.796 bij de World Gold Index te zwaar. Wat erger is, is het feit dat er uit de grafieken geen argument te destilleren valt als zou de daling een korte adempauze betreffen, waarna de stijging weer hervat zou kunnen worden. Eerder spreken de argumenten voor een verdere daling ook al is er op de lange termijn geen deuk in het vertrouwen te bespeuren.
Onze Strategie
Onze strategie wordt door de inzet van de correctie niet veranderd. Wij blijven dus proberen te profiteren van de aanstaande doorbraak door het 340 niveau. Zo hebben wij afgelopen week aandelen in het Oostenrijkse Erste Bank en in het Belgisch / Nederlandse Galapagos aangekocht.
Post Scriptum
Wij worden erop gewezen dat de terminologie die wij gebruiken niet altijd bij alle lezers bekend is. Wij verwijzen u naar onze site vermogensbeheer www.vladeracken.nl waarop u een zeer uitgebreide woordenlijst vindt onder het hoofd ABC.
Gijsbrecht K. van Dommelen
Vladeracken Vermogensbeheer
www.vladeracken.nl
Disclaimer
De auteur is verantwoordelijk voor het beleggingsbeleid van Vladeracken BV, een vermogensbeheerder met vergunning van de AFM. Dit stuk is geen beleggingsadvies. Wie conform bovenstaande ideeën belegt of wenst te beleggen doet dat voor eigen rekening en risico. In dit kader wijzen de auteur en Vladeracken BV alle verantwoordelijkheid voor de inhoud van dit stuk van de hand.
